城投债重启借新还旧
在上半年经济形势走低承压之下，城投债在下半年再次迎来到期高峰。据不完全统计，今年2季度到期的城投债范围将超过千亿元，其中7月份部分5年期、7年期的基建类债券将到期。这些即将到期的基建类债券能治白癜风哪一个医院最好否顺利兑付，已然成为投资人最关心的话题。对此，1名不愿具名的券商分析师对《中国经营报》坦言，在“4万亿”投资刺激下，城投债主要投资方向为市政建设和交通运输，7月份将到期的主要是上述两种债券。“从兑付情况看，有些产品在收益上的确没有到达预期，但是不是会下落兑付标准，目前尚不能下结论。”在此背景下，市场纷纭料想，城投债或将面临违约风险，产品不能兑付的情况或将出现。不过，对这类料想，北京大岳咨询有限公司总经理金永祥却有不同的观点。在他看来，政府平台公司所发行的城投债出现不能兑付的几率很小，中国的体制不允许破产，一旦出现风险，政府对这部分债券兜底的可能性很大，但是对一些政府做信誉担保，名字中有“城市投资公司”的企业来说，政府没有直接的兜底义务，因此这些企业最容易出现兑付风险。高风险的“城投”债券“比如说水务公司、城建公司、公益性投资公司等企业所发的城投债，原则上也有政府信用做担保，但由于其有收益，一旦出现风险主要还是由企业自己偿还。”一直帮政府做项目咨询的金永祥说。20多年来，金永祥一直在为政府BOT项目做咨询工作。在他看来，城投债召募的资金主要用于棚户区改造、基础设施、公共服务等领域建设。这1观点和审计署最新的审计报告相吻合。根据全国地方债务审计报告，用于市政建设、交通运输、土地收储、保障性住房等基础性、公益性项目的支出占比为89。其中，市政建设支出最多，占到35，交通运输设施建设占到24，土地收储和保障房建设分别占到11和7。市政建设是地方债务最大的流向，特别在天津、上海、湖北、广东、江苏、安徽和海南，流向市政建设的地方债占比均超过40。交通运输设施建设是地方债第二大流向，其中山中国医治白癜风最好的医院西省地方债务中62流向了交运设施建设。“有些城投公司的项目经营得好，收益乃至超过预期。出现不能兑付的，主要是一些经营不善、收益不能延续的项目，他们希望借助政府兜底来减缓债务压力。”金永祥认为，相比地方政府性债务，城投债的收益有时可以覆盖风险。不过，由于这些项目的高收益，政府在回购或偿还时也存在各种压力。在全国财政科研工作会议上，财政部副部长王保安表示，地方政府债务利息太重已成为政府回购项目时遇到的1大困难。他举例称，2012年借助企业信用通过融资平台公司发行企业债等融资年化利率达8，通过“影子银行”等融资本钱更高，如信托融资的年化成本大多在10以上，政府回购融资年化综合本钱大多在20以上。由于这些收益远高于银行贷款利益，因此对政府来说，回购存在很大的风险。对此，上述券商分析师表示，城投类公司在政府项目建设中承担了更多融资职能，由于较高收益常常能吸引投资人更多的关注，但是也因此对地方政府的债务水平造成很大压力。“在实际操作中，有些城投类负债是被摒除到地方政府性债务之外的，因此严格来说政府对此并没有兜底义务。”
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