利率市场化加快债券交易将更活跃
从今年政府的一系列政策来看，国内利率市场化的进程明显加快。随着利率市场化步伐的加快，利率摆脱制度限制后将会造成债券价格的频繁波动，从而增加债券市场的活跃度。国债期货被“冷落”的局面有望改进。打破刚性兑付，让市场决定融资本钱。债券由于优先于股票进行偿还，相对其他证券品种风险较小。上世纪80年代国内债券重新发售以来，政府为了稳定债市，一直在为债券托底。三十多年的时间里，国内债券市场始终没有出现过违约的现象。从目前的态势来看，债券刚性兑付的格局不但被打破，而且有愈演愈烈的迹象。2014年3月7日，上海超日太阳能科技股份有限公司于2011年发售的第二期债券出现了违约，总计8981万元的利息，该公司只偿还了400万元。虽然2014哪家医治白癜风医院好年年末，超日债不但还本付息，乃至偿还了欠息引发的复利和罚息，但是不可否认的是，超日债是国内首只违约的债券，打破了国内债券刚性兑付的历史。2015年4月21日是天威团体2011年度第二期中期票据的付息日。由于2014年度天威团体巨额亏损，总计8550万元白癜风症状图片的利息没有得到偿付。天威团体是国有企业，因此此次债券违约是国内首例国有企业债券违约。这标志着债券违约已从民营企业向国有企业散布。这两个具有代表性的案例说明，目前国家已开始对债券持“放养”的态度。债券的刚性兑付常常是通过银行的超发货币来实现的，最后的受害者还是普通民众。打破了刚性兑付，不但使政府摆脱了为违约债兜底的负担，而且还把决定债券价格的权利交给市场。债券利息、价格的不同主要是由其债务主体的偿付能力所决定的。既然存在偿付能力的不同，那么债券就有违约的可能，就会存在风险。因此，要想利率市场化，那么就必须打破刚性兑付。大额可转让定期存单，变向放宽利率管制。在介绍大额可转让定期存单之前，笔者先简单介绍一下其概念。大额可转让定期存单简称NCDS，指银行发行的可以在金融市场上转让流通的一定期限的银行存款凭证。经历了试点以后，大额可转让定期存单正式面向市场，它的特点类似于银行的理财产品，但是可以在市场上自由流通。一般情况下，大额可转让定期存单的收益比活期存款高。由于其可以在二级市场上活动，变现能力也比定期存款强。虽然目前央行向商业银行定的利息水平有浮动的空间，可是利率市场化仍然没有完全放开。但是大额可转让定期存单的出现绕过了银行目标利率，赋予了市场部分决定利率水平的权利，算是对利率市场化的一次摸索。近两年国内接连打破刚性兑付、推出大额存单，反映出政府对利率市场化的坚定和迫切。笔者认为，全面的利率市场化已越来越近。这意味着未来利率水平波动将会加大，债券的交易将会更加活跃，国债期货有望打破目前难堪的局面。
转载注明：
http://www.jwdan.com/cxrwh/793.html
