坚守优秀成长股

到底该买低估值的银行、地产等价值类股票，还是持有高估值的TMT、环保、医药、清洁能源等成长类股票--这无疑是困扰A股参与者的一个重要问题，特别是在创业板指数频创新高、沪深300指数又迟迟难有表现的当下。　　毫无疑问，如果有投资者能够非常精准地在价值和成长风格之间进行高效率的切换，那么上述问题就不成为问题，其投资收益率也将是非常可观的。要是不具有高效切换的能力，但还能够坚持其中的一种投资风格，或价值风格或成长风格，则或许也能获得相对不错的收益率。固然，由于市场最肯定的属性就是其不确定性，精准掌控成长风格和价值风格之间的转换节奏难度很大。对大部分的专业投资人来说，能做到的或许也仅只是对优秀成长股的发掘和对成长股投资风格的坚守。　　需要指出的是，坚持成长股投资风格确切与我们一些基础性的判断相干：中国经济已从过去数十年的资本推动、人口红利推动正式进入了创新驱动、企业家精神驱动、人力资源红利驱动的新阶段；在这一新阶段里，A股市场大概率会出现一些高速成长的、具有新时代特征的伟大企业，这些企业在寻求内生性增长、全局性赶超国际同行的同时亦进入并购增长的黄金时期；所以，牢牢捉住这1类型的股票在可预见的几年内都将会是极富成效的投资方式。　　不过，在我们看来，对专注于上述投资方式的基金经理而言，市场行情演绎成长股风格时也是最容易使人迷失的时候，由于在此情境下由于人性的缘由，我们很容易误认为自己具有较好的个股辨别能力，而选择性地忽视了这样一个客观事实，即：不管是"真成长"还是"假成长"，只要具有成长属性的行业其业内的绝大部分公司在成长风格来临时的股价表现都不错，比如2010年涨幅超过40的股票数量超过370只，今年前7个月涨幅超过40的股票数量也超过390只。所以，对我们最大的挑战恰恰在于：当市场行情不再出现成长股风格的时候，自己所选择的股票能否终究走出独立的行情，基金组合能否尽可能地下落波动性或说回撤风险--也许可以说，着眼于长期投资来考量，发掘优秀成长个股的意义远比成长坚持股投资风格本身更重要。　　那么，如何投资成长类股呢？这个问题很难回答，我们也处在摸索的进程中。固然，当前已有的比较明确的准则有：选择趋势向上的优秀行业、选择业内最优秀的公司、选择鼓励充分的第一流团队。在满足这些条件的基础上，我们会重点投资两种类型的企业，一类是处在高速成长前夜的刚起步的企业，另外一类是处在高速增长进程中的企业。对这两类企业，公道市值判断是我们投资的第一步，如果当前市值离合理市值还有很大的空间，虽然在股票持有的进程中不可避免地会出现或流动性冲击、或风格变化、或获利回吐、或情绪影响等诸多导致股价下跌的因素，我们仍会对卖出操作持非常谨慎的态度。固然，如果有明确的证据显示第二类企业的高速成长态势已不再具有或第一类企业之各项业务的进展显著低于预期，则我们也会果断地纠错。　　从我们跟踪的情况看，虽然数量较少，但还是有一些处在高速成长进程中的优秀公司，无论是其当期财务表现，还是行业基本面都出现出非常良好的态势，当前市值离合理市值也还有很大的空间；虽然数量更少，但还是有处在高速成长前夜的公司，无论是其团队，还是行业前景，抑或业内地位，都可谓卓着，各项业务的进展也严格依照预期的时间表在有序地推动。如果我们基金组合中的大多数股票白癜风能不能治好满足上述特点，则我们就可以没必要纠结于当前主板和创业板之哪家医治白癜风医院好间十分显著的估值差异，而是可以坚定地持有这些股票。如此一来，我们在潜伏的市场调解和风格变化的进程中也会更加澹然，后续也一定会给投资者带来较为丰富的回报--这既是我们努力的方向，也是我们坚定成长股投资风格的动力所在。

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