利率市场化启动债市大扩容才开了个头
过去10年,非金融企业直接融资增长非常迅猛,占社会融资比重延续上升。数据显示,2011年,我国企业债券和非金融企业境内股票合计融资1.8万亿元,是2002年的18.1倍,合计占同期社会融资范围已到达14,较2002年提高9.1个百分点。 9月央行发布的《金融业发展和改革“125”计划》明确,到“125”期末,非金融企业直接融资占社会融资范围比重提高至15以上。从目前的数据来看,这1目标在“125”期间可以完成。 虽然直接融资范围增长迅速,但与欧美发达国家相比,我国直接融资占比水平仍然偏低,从而使经济风险过量集中于银行体系。长期以来,美国直接融资占比都在80至90的水平。 在股市和债市中,近期债市在直接融资的分量明显更重些。在央行公布的9月社会融资范围数据中,9月企业债券净融资2278亿元,同比多1758亿元;非金融企业境内股票融资158亿元,同比少78亿元。 与此同时,与传统的信贷相比,近期,债券融资的发展速度更加迅速。 一个值得关注的现象是,在今年7月,当月人民币新增贷款与企业发债净融资额近3年来从未如此“接近”:两者分别为5401亿和2486亿元,仅相差2915亿,为2009年底来的最低。 “这表明非金融企业债务融资大发展的趋势不可逆转。”招行投行部副总经理郑新盈指出,政府非常重视企业直接融资,多次提到债券市场的发展,企业应顺势而为,捉住此机遇争取多发债。 与信贷相比,企业债务融资的发展势头也较为强劲。9月信贷数据和社会融资总量数据显示,今年9月,人民币贷款增加不多,仅为6232亿元,而企业债券净融资额却到达2278亿,连续3个月保持在2000亿元以上的历史高位。 事实上,从今年4月开始,企业债券的净融资额便“跳跃式”增长,今年8月创下年内新高2584亿医治白癜风权威医院,较今年1月增长近7倍。 郑新盈表示,在目前的市场环境下,AAA级企业发债,乃至AA 企业在流动性宽松的时候发行年期品种的债券,利率不超过4,而这笔资金若按此价格,是很难通过银行贷款拿到的。 “特别在利率市场化的大背景下,相比银行贷款,优秀企业发债的本钱则更加划算。”郑新盈计算,对优秀企业而言,发债本钱较同期贷款能节约个基点。“目前高评级的企业通过发债,本钱是低于银行贷款的,尤其是中长期债券。” 事实上,从美国情况来看,在利率市场化前,债券融资与贷款融资量基本“平分秋色”。但在上世纪八十年代利率市场化完成后,债券融资范围获得飞速发展。 业内人士指出,其背后缘由在于,在利率市场化后,由于资金本钱抬高,银行对贷款资产的风险偏好抬升,更青睐于高利率贷款,从而导致优秀企业转向债券市场进行融资。 而从另一方面来看,直接融资不但可为企业节约本钱,这还可以间接腾出信贷资金,支持民营企业和中小企业发展。 交易商协会秘书长时文朝今年曾撰文指出,直接债务融资市场的发展,不但可有效化治白癜风哪一个医院最好解银行系统风险积聚,特别是大型企业进行直接债务融资,还可以弱化银行“贷款垒大户”的现象,腾出更多信贷资金来支持中小企业和民营企业。 从今年4月开始，企业债券的净融资额便跳跃式增长，8月创下年内新高2584亿，较今年1月增长近7倍。
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